上周三，沪深股市在毫无确证消息刺激的情况下突然放量大涨，利好传闻在当晚并未兑现后，上周四市场又拉中阴。不过从盘面状况以及最近媒体频吹暖风的状态来看，不排除近期或有利好出现，但只能改变市场短期走势，无法扭转整体趋势。
市场下跌的根本原因在于整体经济下滑，去年三季度ＧＤＰ增速见顶，随后持续三个季度环比出现大幅回落。在证券化率极高的Ａ股市场，期望股市能不管经济增速下滑而独自走高根本不现实。而从基本面情况看，经济正处于不确定性最大的时期，最困难的日子或远未到来。
最近各国ＣＰＩ指数不断飙升，刚公布的德国7月ＰＰＩ指数和美国批发物价指数均创1981年以来的历史新高。尽管美元大涨，国际大宗商品价格近两个月来出现回落，包括原油在内的期货价格深幅调整，以至于不少人提出要放松银根确保经济，但事情比想象中更为复杂。
以前美元上涨系因美国采取紧缩货币政策，全世界跟风加息导致过少的货币追逐过多的商品，最终商品价格下跌。这次美元上涨完全不是如此，是欧元区和其他国家经济比美国更糟糕，导致各国货币对美元出现贬值，但美国并未采取紧缩的货币政策，各国为刺激经济也同样保持低利率水平。在这样的背景下，全球流动性泛滥依然存在，而经济衰退又使股市无法成为投资对象，存银行利息极低，此时为了保值，泛滥的流动性会继续进入商品市场，更何况原油及农产品等无法囤积的商品本身就不具有货币属性，它们的上涨是真实需求的反映。因此，大宗商品并未走熊，现在仅是牛市中的一个技术性调整，未来价格走高必然导致更严峻的通货膨胀。
全球经济衰退与通货膨胀将同时出现，货币政策失效，中国的经济周期调整并未看到谷底，在这样的背景下，股指要走一轮大级别的中期反弹行情几乎是不可能的。对于市场普遍期待的利好政策，其实只有两种政策或会令市场扭转中期颓势：一是令经济走出谷底，令上市公司业绩爆发性增长，显然这是做不到的；二是令大小非停止抛售，实质性改变市场供求关系，这显然也是不行的。其他如降低印花税，修改市场交易规则等细枝末节的利好，如果出台就会使市场高开低走，陷入阴跌。
当然，在这么长无赚钱效应的熊市里，大家都希望做把短线来扭亏。但熊市的反抽往往迅速而猛烈，买早了会吃套，买晚了可能就买在头部，可操作性很差。理性的投资者应冷静面对熊市诱惑，除短线高手外，尽量不要参与熊市的反抽行情。至于深套的投资者也已经错过了最佳止损时机，在股指大幅震荡中斩仓会使心态变坏，只能耐心等待下一轮经济周期的启动了。毕竟长期来看，中国经济依然有很强的竞争优势，像要素价格低廉、工业化和城市化加速推进等等，相信这次经济周期调整和产业结构转换会平稳度过，未来某个时点我们一定会看到股市先于实体经济启动新一轮牛市行情。
