资产注入概念“热气腾腾”

大盘攀升至5500点附近，在当前估值普遍偏高的情况下，分析人士认为，整体上市、资产注入、重组并购等题材有望凭借价值重估的再思考，重新成为市场关注的重心。证监会本周出台的关于资产重组的规范性文件，也让投资者有了更多的方向感。不过分析师也提醒，在股市中重组失败的案例也屡见不鲜，另外还要关注注入上市公司资产的盈利能力，否则就可能落入重组"陷阱"。本期金算盘理财周刊对目前市场上极受追捧的资产重组概念，进行深入的梳理和挖掘。
　　【原因分析】 资产注入提升业绩《资产注入概念“热气腾腾”》
　　国信证券张志平认为，资产注入为资本市场的投资者带来了一场"盛宴"，"开胃菜"是折价收购带来的利润增厚效应；真正的"大餐"是资产注入完成之后产生的协同效应。前者只是静态的，而后者是动态的；前者是短期的，而后者是长期的。从短期说，资产注入能产生利润一次性增厚效应，其大小主要受到注入资产的盈利能力与规模、定向增发价格与注入资产的评估价等各方面因素的影响。从长期说，资产注入能够改善公司治理，发挥协同效应，提升上市公司投资价值。《资产注入概念“热气腾腾”》
　　资产注入只是上市公司的一种外延式扩张，但由此引发的协同效应却能够带动上市公司的内生性增长。比如中国船舶通过定向增发，收购集团旗下上海外高桥造船厂、澄西船舶制造厂和广州文冲造船厂之后，成为拥有造船、修船和船用柴油机制造完整产业链的造船企业，一体化效应突出，协同效应将逐步体现，因此，市场也积极反应，股价节节走高，突破200元。 银河证券黄宇认为，央企的资产注入和整体上市题材后市仍将统领市场。
　　相对于上市公司内生性的增长而言，资产注入、重组等方式由于可以迅速增加上市公司的质地和价值，必然被市场所广泛关注，而其也往往带来获利机会，而央企由于自身拥有的垄断性竞争优势，更加放大了市场预期。目前，无论从政策的扶持力度还是实际的操作进程来看，央企的整体上市都已出现加速迹象。央企的整体上市成功不仅符合资产证券化的发展趋势，更在股价上形成了巨大的感官冲击。可以预见，在未来一段时间内，央企的重组并购及整体上市等题材必然会被市场充分挖掘，而此举多数也将大大提升上市公司的业绩和发展潜力，这一主题有望成为贯穿本轮牛市的持续话题。
　　【选股思路】重点关注行业龙头
　　如何寻找下一个类似于中国船舶这样在央企整合大机遇中崛起的牛股？央企整合的投资机会由于涉及个股庞杂、行业广泛及时间不确定而不好把握，在此，将央企整合思路归结为整体上市、资产注入和重组合并等几条主线。
　　首先，实力型企业整体上市的投资机会最大，将不仅扩大上市公司的规模与实力，提高企业的盈利能力，更使上市公司长远利益格局发生深刻变化。与此同时，由于大市值个股的盈利能力增强，带来资本市场新蓝筹时代的效应已有所体现，此类个股的投资回报必然丰厚，可关注长江电力（600900）、五矿发展（600058）、国电电力（600795）、中核科技（000777）、上海普天（600680）等。
　　其次，针对资产注入型个股的投资，则最好对注入资产自身的盈利能力和成长性做出评估，对个别盈利能力偏弱的资产也应保持警惕，毕竟单纯的题材炒作在当前市场环境下是不能持久的。相关个股可关注中色股份（000758）、中国嘉陵（600877）、中卫国脉（600640）、中成股份（000151）、*ST黄海（600579）、ST中房（600890）等。
　　此外，在重组合并型投资品种的选择中，应主要偏重于行业龙头企业，从"漂亮50"等经验来看，此类企业最能分享经济发展的成果，也会通过不断吸收兼并发展壮大，具备极佳的长线投资机会，如一汽轿车（000800）等。
　　中信证券认为，机械制造（含电力设备业）、汽车、钢铁、电力、有色金属、医药等行业，可以通过注入方式整合母公司非上市资产的上市公司较多。例如机械行业中的三一重工（600031）、经纬纺机（000666）等；汽车行业中的一汽夏利（000927）、风帆股份（600482）等。在央企中，控股上市公司最多的是中国化工集团，旗下多达十余家上市公司，其并购重组预期也最为强烈，该集团下的上市公司值得重点关注。
　　国信证券张志平认为，操作上，投资者需要对产生协同效应的具体效果进行判断，有选择地进行投资。由于协同效应的发挥需要较长时间，应采取"买入并持有"的操作策略。ST也会"乌鸡变凤凰"
　　对于ST股，很多投资者是既恨又爱，作为市场公认的垃圾股群体，这类股票风险极大。但如果其中哪只得到了资产重组的青睐，又将在不短的时间里"乌鸡变凤凰"，例如*ST金泰。
　　哪类ST股或S股可能会成为那只幸运的"乌鸡"？南京证券分析师杨建波认为，可从两个角度来关注，首先是股改过程中有注资预期或重组的个股，尤其是有央企背景的公司；其次公司的基本面有可能得到改善，其中包括自身资产质量的提高，或者是重组预期。 从资产注入角度来看，关注ST股首先要看其大股东是否具有强有力的实力背景，这样其注入优质资产的可能性较大。另外看其重组预期是否较为明确，还可关注个股是否在主业经营方面具备一定亮点和一定优势的产业资产。
　　目前重组预期较为明朗的ST股有*ST阿继（000922）、*ST北巴（600386）等。其中，*ST北巴具有奥运概念，而*ST阿继则是哈电集团重组的平台。另外，一些本身主营业务前景尚可，但是受到行业周期或经营不善而亏损，有望随着行业复苏和经营能力改善从而提升未来盈利能力的公司，例如*ST新天（600084）、*ST东方A（000725）、ST金杯（600609）等也可关注。
　　国泰君安分析师高枢认为，目前管理层出台一系列的规定，态度非常明显，就是要引导规范重组等一系列行为。当前，多数ST股的业绩一般，但频频传出题材，建议投资者关注此类题材时，更多地选择央企等大型企业。
　　【风险提示】　后续盈利下降有伤害
　　集团公司整体上市带来的并非全是机会，对整体上市要理性分析，对其可能带来的投资风险也应给予高度关注。
　　整体上市中的风险来自于两个方面。一个是当注入资产带来的资本报酬率不能弥补其加权平均资本成本时而导致毁灭股东价值，是对投资者不利的。另一个是整体上市注入资产盈利能力的周期性波动风险。当集团资产处于盈利能力的周期性高峰而整体上市时，后续盈利下降对投资者的伤害也可能是巨大的、不可忽视的，投资者应保持警惕。
　　此外，在股市中重组失败的案例也屡见不鲜，另外还要关注注入上市公司资产的盈利能力，否则就可能落入重组"陷阱"。
　　近期就有多只个股在重组方案公布之时出现"见光死"。例如上周三，首旅股份公布了公开增发收购大股东3家宾馆部分股权的方案，当天复牌高开低走以跌停报收。原因在于，市场认为按照增发方案，花费7.91亿元所获得的资产其收益率很低。
　　上周四，停牌一个多月的东方集团发布公告后复牌，当天股价高开后以跌停报收，次日继续跌停。本周5个交易日均在上周五的跌停价之下运行。
　　证监会日前关于并购重组的规范出台后，将会促使具有真实重组题材的个股受到追捧，而"见光死"现象将减少。根据规范，证监会规定在股价敏感、重大信息公布前20个交易日内涨幅超过20%的，将查证是否有内幕交易行为，一旦查实有内幕交易，最终的结果很可能是方案不能获得批准。

[ 本帖最后由 第二杯茶 于 2007-9-23 22:29 编辑 ]